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招商银行季报点评:息差上升 成绩稳健

admin 2019-05-24 269人围观 ,发现0个评论

  事情

  4月29日晚间,招商银行发表1Q19成绩。1Q19营收687.39亿元,YoY +12.14%;归母净赢利252.4亿元,YoY +11.32%;年化ROE达19.45%。到19年3月末,财物总额6.79万亿元;不良借款率1.35%。

  点评

  成绩稳健增加,手续费增速略低于预期

  成绩稳健增加。1Q19营收、拨备前赢利及净赢利同比增速分别为12.14%、13.4%、11.32%(vs18年的12.5%、11.4%、1招商银行季报点评:息差上升 成绩稳健4.8%),成绩增加稳健。咱们以为,成绩别云间增加首要源于净息差同比大幅提高带来利息净收入同比增加14.3%。1Q19年化ROE达19.45%。

  手续费增速略低于预期。1Q19手续费及佣钱净收入191.58亿元,同比增速仅1.3%,略低于预期。咱们以为,招行作为零售银行龙头,资管产品代销才能很强,或将显着获益于股市回暖。

  财物负债结构优化,净息差提高明显

  财物负债结构优化。1Q19财物规划仅较年头增加0.72%,而借款较年头增加4.9%,财物中借款占比较年头提高2.4个百分点至60.7%,财物结构优化。1Q19存款较年头仅增加0.6%,增速低于预期,负债中存款占比为71.2%。

  净息差提高明显。1Q19净息差达2.72%,同比提高17BP,环比提高6BP,首要是财物结构改进带来财物收益率的提高以及普惠小微借款增值税减免。此外,1Q19负债本钱率仅1.89%,较18年微降1BP,或是获益于较低的商场利率。

  财物质量坚持优异,拨备足够

  财物质量坚持优异。1Q19不良借款率1.35%,较年头下降1BP,继续坚持低位。18年底,逾期借款率仅1.58%,重视借款率1.51%,未来财物质量隐忧较小。信贷结构有根本性改动,不良高发职业的制造业及批发零售业借款占比由1H13的33%大降至18年底的11.5%,按揭房贷占比则从15%升至23.6%,未来招商银行季报点评:息差上升 成绩稳健财物质量压力较小。

  拨备足够。1Q18拨贷比4.9%,较年头上升2BP;拨备覆盖率363.17%,较年头上升4.99个百分点,危险抵补才能较强。

  出资主张:零售银行龙头,方针价招商银行季报点评:息差上升 成绩稳健38.36元/股

  招行作为零售银行龙头,零售事务占比较高且风控审慎,成绩受经济周期影响小,成绩继续稳健增加。因为年头以来银行板块涨幅近20%,上调招行方针估值至1.7倍19年PB,对应方针价38.36元/股。若复原拨贷比水平至2.5%,当时估值为1.47招商银行季报点评:息差上升 成绩稳健倍PB(lf)。

  考虑到招行年头至今涨幅达40.2%,股价已超越咱们此前的方针价且挨近咱们当时未来六个月方针价,下调评级至增持。

  危险提示:借款利率大幅下行;经济超预期下行等。

(文章来历:天风证券

(责任编辑:DF010)

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